Remember! Hope is a good thing,maybe the best of things and no good thing ever dies!

 

以更大的眼界来看待这个世界，就能更好的理解身边的一些事情。

1. 对任何一个个投资者来说，2008年将是凶多吉少的一年。

      这一年的风险不仅是股市泡沫的破灭，商品市场泡沫的破灭，甚至可能是全球信用危机。往深层次来说，可能是消费文化和人类文明出了问题。
      索罗斯说，美国次按危机是人类60年来最大的金融危机。
      任何轻视这话的人都将付出代价。
      美国次按危机，只不过是人类尤其是以美欧为代表的西方发达国家过度的消费、过度的奢华、过度的福利所导致的后果。只不过美国穷人是危机链条里第一个扛不住的家伙。
      从全球金融危机来看，最大的特征，是日元突然大幅升值。从2月底以来，日元的突然升值，显示全球热钱正在出现流动性风险。对冲基金的大量头寸都来自于做空日元。一旦日元大幅升值，很多对冲基金将出现资金链断裂，从而出现全球金融危机。
　　1994年2月14日。日元突然大涨，量子基金一夜之间亏损6亿美元。
　　1998年8月，日元兑美元从147跌至1999年底的101，油价最低跌至10.3美元一桶。
　　眼下，全球商品市场从金属到农产品全线暴跌，这是全球经济转向衰退的信号。
　　也是热钱开始退出商品投资的信号。
　　日元的暴升，往往意味着全球热钱的减少，这对新兴市场来说，将可能遭遇大型股灾。
　　对于市净率达五六倍的中国股市来说，一旦全球资产泡沫结束语，一旦以周期性企业为主的A股企业盈利大增的背景不再存在，风险究竟何处为安全边际呢？
2. 1998年8月，日元兑美元跌至147的历史性低点。

     可是，由于亚洲金融危机导致的日元的过度贬值，开始因为俄罗斯卢布危机而逆转，全球对冲基金纷纷破产，而日元也开始了一波大升值，至1999年底重回101的水平。要知道1998年8月以后，全球对冲基金的四大天王——量子基金、老虎基金、峰马加基金和长期资本管理基金全部落难，倒闭的倒闭，重组的重组。
　　在花旗银行等传统全能型银行出现问题后，全球的流动性势必加速收缩，而首当其冲要受伤的，便是对冲基金。在对冲基金之后，则可能是商品市场进入长期熊市。
　　一轮全球股市和商品市场的泡沫，可能从此完结。
3. 美国经济连续两个季度衰退几成事实。

     由于美国承担了全球最大的外贸逆差，类似数据显示全球经济总量的高速增长不可持续，全球经济衰退可能到来。
　　再加上中国自从去年10月以来的外贸顺差持续下降，更让人坚信全球经济的快速增长将终结。
　　如果全球经济增长减速二个百分点，绝大多数周期性行业的利润将是灰飞烟灭。
4. 美元微笑定律即将生效
     那些相信美元贬值没有尽头，从而追捧黄金的人，肯定会成为笑话。
     在美元持续贬值之时，全球投资者却在做一件事，买进美国国债。
     境外投资者第四季度买入696亿美元美国国债，第三季度买入503亿美元美国国债。此外，境外投资者第四季度净买入556亿美元美国股票，第三季度净卖出美国股票199亿美元。
     原因是啥，一旦出现全球金融危机，只有美元是最安全的，其它的都是高风险资产。
     看看欧元兑美元已升至1.59，是其历史低位0.82的接近两倍。然道欧元区的经济比美国强吗？
     难道欧元区的国家可能姑息美元的贬值，从而让本地区的就业形势一再恶化？
     按照美元微笑定律，一旦美国经济衰退确认，同时，全球经济衰退确认，美元相对其它将大幅升值。因为美元最终仍是硬通货，起码没有支付危机。而新兴市场货币则可能出现支付危机。
     看看美国道指的跌幅远低于新兴市场，或许美元资产正在变得相对安全。
5. 商品市场出现单日反转
     对全球股市来说，大多将2007年的涨幅全部跌完，熊市已基本确立。
　　对于全球商品市场，原油、黄金、铜、铝、锌、美小麦、糖，大多是单日反转或者是单日巨阴，而且都是放量杀跌。
　　空头发威已从股市蔓延到商品市场，多头最后的堡垒将倒塌。相信有很多对冲基金将因此崩盘。牛市的尸体将让埋葬很多不想远离盛宴的人。
6. 一旦金融危机你是否在裸泳
　　所有的投资者，现在都应该反省几个问题？
　　你是否有撤退路线？
　　你是否比贝尔斯登更聪明更有纪律性？
　　你是否比花旗美林还聪明？
　　你是否比巴菲特还聪明？
　　你是否比李嘉诚还聪明？
　　如果金融危机真的到来，道指可能在一天内跌15%，甚至更多。
　　你有没有准备迎接香港恒指一天跌15%？
　　如果沪指整体跌停会怎样？
　　如果工行和万科传出可能亏损的消息呢？
　　在美国花旗亏损，房利美亏损时，这些事会不会发生在中国？
　　如果一季度中国企业利润增大量减少？如果市场对估值的风险溢价大幅降低？
　　在通缩时代，美国人给予股市的只是个位数的市盈率？
　　如果这一天来到，A股会 怎样？
7. 在金融危机面前所有技术指标一定失灵
　　一旦金融危机到来,技术派将很惨,因为市场已没有支撑。
　　金融危机通常摧残人性，打击底线，变幻莫测。
　　金融危机就是同归于尽。
　　在金融危机里通过做空而赚钱的人，凤毛麟角，因为这几乎不符合人类向上的，积极的憧憬的本性。
8. 美元本位，首先源自于综合实力，包括经济、军事、政治、文化的强势。
　　美国GDP目前仍是世界的二成，军事仍是惟一超级霸权。
　　改变美元的硬通货地位，需要的是一场世界大战，需要世界经济格局的变化，需要新的霸主出现。
　　新的霸主是谁，一盘散沙的欧元区？经济衰退不止的日元，还是亚元？至于人民币？在实现可兑换之后，还有一二十年才能谈这个话题。
　　现在谈美元本位的改变，是鼠目寸光。
9. 在平安事件下，A股加速了向估值，或者说是向净资产的回归。
     给平安一个机会，源自于A股的估值回归到七年或者13年平均市盈率的水平。
     或者说，平安事件，是戳破A股泡沫的一个利器。
     一个泡沫不大的A股，才有利于企业通过股权融资进行的产业并购。
     给平安一个机会，对A股的二级市场的投资者来说，是一件残忍的事。
     平安的合理估值是多少，如果以巴菲特的哈撒威来估值，可能最多值20元。
     平安的合理估值，在现阶段将由小非决定。31亿的小非减持，将足以令其股价跌至30元甚至更低。
     在平安融资之时，或者是半年后，我们可以看到这一点。
     同时，A股的估值会不会更合理，相信我们也会见到。
10. 仅仅从融资本身来说,平安像所有深圳的企业承包一样,都有过冬意识.
　　看看万科、金地、招商地产、中兴、招商银行、深发展，这些深圳企业都有资金饥渴症。
　　因为他们骨子里有狼的野性，血液里流动的是做第一的梦想。
　　股权并购，这是像泰国一样的疆域扩张，手中没有千军万马，没有足够的现金流，在冬天里注定是寒号鸟一样的悲哀的鸣叫。
11. 现在,冬天真的来了.万科、金地，招行、平安可能会度过危机，但是，很多弱小甚至国企综合症严重的企业，可能危险了。
12. 在1929年至1965年的美国经济史中,连国债最终都跌了七成,这是极端现象.
     如果通缩到来,是让人恐惧的一件事.
13. A股调整的底线,在于大小非的底线.他们不再出手,是本轮调整行情的底线.
     何技术面都必须服从大小非的技术面.
     而他们的成本可能是不到一元钱.
     第一道底线应该是上市公司净资产.而这仅仅是第一道重要防线.
     如果A股平均市净率跌至一倍,将有很多公司净资产打五折.
     这就是悲惨的底线.
     这是本轮调整行情的最终判断.
14. 2008年全球政治经济和军事形势扑朔迷离。

     在为数五六年的资产泡沫之后，任何风吹草动都可能导致金融市场的波动加剧。
　　对全球配置资产的投资者来说，安全成为第一要义。
　　在流动性危机之后，是信用危机，在信用危机之后，是支付危机。不排除个别国家会出现金融危机。
15. 中国A股幸有平安。因为是平安将A股泡沫的破灭，至少提早了四五个月。
　　平安股价从149跌至100元，是因为机构对3.1亿股小非上市的恐惧。
　　而从100元跌至56元，则是因为小非和再融资共同发酵。
　　3.1亿股小非，除了深圳市投资控股有限公司的5.4亿股外，其余都有强烈的套现欲望。
　　据我所有，其中有一家股东已计划全部套现，一股不留。仅这笔套现，他将进入中国富翁榜前20位，可能更前。
　　如果你买进平安的成本是二元或者五六元，你会不会套现？
　　如果以50元左右的平安套现价计算，平安小非的潜在套现额为1500亿。如果其中六成坚决在年内套现，则需要1000亿元支撑盘。
　　同样，如果平安再融资成功，假设融资1000亿，则基金和保荐人又要掏出1000亿元护盘。
　　2000亿元，相当于全部基金总市值的二成，相当于眼下新股票基金发行总量的两倍。
　　如果基金全部承接，意味着基金两成的仓位在一只股票上？
　　你说这是不是天大的笑话？
　　所以，结果有两个——
　　一是平安跌至20元，平安再融资和小非套现额减至800亿。
　　一是平安A股再融资失败。平安转身港股融资，结果香港平安跌至20港元。
　　上述结果只是瞎猜。
　　但是，有一点非常确定，平安再融资和小非套现，合法，合理。即使人为的拖延，也不能改变最终结果。
16. 对美元的信任是来自于一个世纪的积累,是一战二战越战朝战伊战等诸多战争的结果,是美国对全世界外贸逆差的结果.
如果美元硬通货被替代，假如是欧元。欧元将承担外贸巨额逆差，输出就业。这说福利性更强，政府集权力更差，甚至左派势力不低的欧洲来说，是一场不可随的灾难。
从全球资产的分布来看，美国的资产总额远超过欧元，美元资产更是如此。如果欧元替代美元，其结果是中国和日本变成穷国。这可能吗
如果中国和日本开始抛售美元，整个市场将没有接盘，后果是什么？一场战争。
17. 不仅是通缩更怕萧条。全球投资者都在担忧通缩,更大的担忧是通缩以后的萧条。
　　如果索罗斯的观点正确，那就是一定是萧条。
　　所有的萧条的前提，是银行相继破产。
　　由于银行是信用经济的核心，银行破产就是信用破产。
　　银行破产的后果是，钱袋子将不再释放流动性。对冲基金在全球的杠杆交易将受到挑战。
　　现在的问题的大银行破产，中小型银行的破产潮很可能在美国出现。如果危机继续蔓延，这种最坏的可能将出现。
　　这就是美国人紧张的原因。
18. 如果通缩在中国出现，楼市不仅是下跌的问题，而是下跌五成还是七成的问题。而且，这还是指数。
　　拐点论到底对不对？年内可见分晓。
　　楼市崩盘的资金链条比股市更漫长，简单推理为——
　　一、中介破产。这已是事实。
　　二、投机资金破产。部分已是事实。
　　三、自住盘成负资产。去年10月在深圳买房的人，已做到了。
　　四、地产商破产。这需要时间，但是，中小地产商可能扛不过今年。
　　五、部分银行亏损，甚至破产。美国已是如此，中国会不会？五、银行抛售抵押品止损，导致楼价见
　　六，银行抛售。
19. 这是一个完整的地产泡沫破灭图，现在还只是在第二阶段。如果拐点确立，这可是件恐怖的事，所以地产股会跌逾五成。
20. 国债有两个属性:
一是抗通缩.二是避险.
现在是在避险,明年则是抗通缩.
21. 增持美元国债，最主要原因是美元不断减息的预期，美元升值短期因素看不明朗。中国国债的最佳投资时期还需要等待，最好是经过三次加息后，买入新发行的国债。目前看，企业债的流通性比较好，是稳健的选择。
22. 股权分置改革基本完成后，上市公司国有股开始陆续解冻。李荣融说，要从维护投资者利益的角度出发增持或减持上市公司国有股，并依法合规转让。“中央企业是负责任的企业，明白自己的价位，离开自己价位太高，应提示投资者有泡沫，所以把手中一部分股份转让，这是提示投资者。抛也好、收也好，不是为了捞钱，是希望及时提示投资者。中央企业不炒股，而是要把自己做强做大，为投资者提供持续的良好回报。”
他认为，作为成熟的投资者，应该在国际上进行比较，测算这个企业应该在什么价位上。“偏离太高，我认为应该减持，偏离太低应该增持。”
看见国家态度了吧，高于国际定位就抛出国有股，大家不要再幻想了
23. 在美元硬通货地位不会被取代的前提下，判断美元转势最可靠的时机，可能是最后一次减息确认抑或是第一次加息。
　　但是，可以确信美元的拐点一定会在之前出现。美元利率已降到2.25%。以每次0.75个百分点的降法，至多还有三次，时间可能不会超过半年到一年。
　　如果美元减息到0。25%，意味着美国一年的社会平均收益率已低于0。25%，全球经济进入衰退将确认。
　　一旦确认，通缩的时间可能会很长。
　　由于蟑螂不会只有一只，在凯雷、贝尔斯登之后，还有美国银行会出事，在法国兴业之后，还有更多的国际银行出事。这是一轮资产泡沫破灭的必然。类似事件，将让银行的紧缩意识成倍增加。重估信用风险的时代已到来。
　　什么叫重估风险，看看日本股市18年来的遭遇就知道。
24. 亚洲金融风暴导致亚洲经济负增长，这就是出口型国和地区家的悲哀。但是，美国却基本不受影响。
即使中国经济的回旋余地好，但是，假如有一年的出口增长为负数，我们的GDP会不会是负增长。这只是很让人思考的话题。
1998年，全球经济只是衰退了1。2个百分点，亚洲经济已是大崩溃。不过，由于灾区只不新兴市场，大家一起都活过来了。如果此次危机是全球性的，结果会怎样？
自从2001年以来，全球热钱对新兴市场一直是净流入，如果这一趋势被扭转，结果会怎样？会拖累发展中国家的GDP下降几个百分点？
不要以为馅饼会从天上掉下来，要知道，华尔街没有一分钱是白来的。
对此，相信很多年轻的基金经理和策略研究员来不及考虑，他们的关注只是下一个月，或者下一个季度。
25. 　　不要以为通缩不会到来
　　
　　上一次世界性通缩导致欧元兑美元跌至历史新低,由1998年9月的1。17，跌至2000年10月的8。23。
　　这一次如果中国和美国一起步入通缩，结果会怎样？
　　
　　物价指数对比（%）
　　
　　地区 1997 1998 1999 2000
　　发达 2.1 1.5 1.4 2.3
　　
　　发展中 9.9 10.5 6.8 6.0
　美国 2.3 1.5 2.2 3.4　　中国 2。8 -0.8 -1.4 0.4
　　日本 1.7 0.6 -0.3 -0.6
　　印度 7.2 13.2 4.7 4.0
　　1997年以后四年，中国的GDP增长放缓并不大，但是，物价却是飞流直下。显示中国对GDP的控制能力强，但是，物价的下跌即应对通缩却很难。
即使中国明年通过扩大投资让GDP维持正常水平，但是，物价的下跌将让企业利润缩水，而且，甚至会将坏账扩大。

26. 如果通缩成立
黄金在1999年7月跌至252。9的十年低位。
欧元兑美元跌至历史新低,由1998年9月的1。17，跌至200年10月的8。23。
石油在2002年1月跌至16美元一桶。
如果全球通缩成立，上述数据就是它们前进的方向。
届时媒体的标题——将是XXX又创10年新低？
27. 如果全球经济进入通缩甚至衰退，势必出现支付危机。1998年的俄罗斯卢布便是出现支付危机，向海外发行卢布的国债利率是无限大，因为发不出去。
　　在出现支付危机时，人类如果相信文明将继续，惟一的出路就是买进美元。只有美元别人还认是钱，很多都变成废纸。
　　这可能是最坏的情况，也就是说是严重的世界性金融危机。
　　由于本轮资产泡沫是以全球资产为泡沫，是人类历史上最大的一次性泡沫。如果泡沫真的破灭，出现一次如此大的危机，最符合美国利益。
　　我只是希望这一天永远不要到来。
　　好在中国现在的美元储备足以抵抗一次局部危机。
　　那些将美元换成欧元的想法，是鼠目寸光。
　　因为持有美元不仅仅是为了收益，更重要的是国家安全。
28. 人民币相对美元的升值幅度、与欧元、加元、甚至日元相比，都是最小的。
　　由于中国的资产中绝对大部分已美元化，譬如美元储备，因此，人民币走势基本上和美元是一致的。在中国经济高增长和人民币利息相对高企的情况下，人民币升值相对欧元等货币来说，均未到位。
29. 目前中国的工资是日本的26分之一，以人民币估值的要素中，虽然土地已不便宜，但是，劳动力仍然十分低价。这决定了中国的企业收益水平仍有上升空间，意味着人民币的购买力仍然有上升空间。
30. 我认为利率反映的是社会平均收益水平。
　　如果美日两国的利率都降为零，意味着全球的社会平均收益或者说资本的平均利润率已降至零。
　　结果将是美国和日本，以至全球的商品价格和股市的收益接近于零。
　　相关的市场将重估风险。
　　钱到哪里去了？答案是被消灭了。
　　日本金融危机消灭了10万亿美元。
　　美国网络股泡沫消灭了6万亿美元。
　　如果本轮全球资产泡沫破灭，将消灭的是多少美元？20万亿？40万亿？
　　不知道。
　　1998年金融危机后，全球对冲基金被消灭了四分之一，可能更多。这就是当时石油和黄金和股市价格暴跌的原因。
31. 日元成为套利工具并不是因为日元印得特别多，而是因为日元长期接近于零的利率。换言之，借入日元，成本在各国之中最低。
　　日元愿意被借出而不愿意呆在本国搞建设的原因，则是因为日本的社会平均收益接近于零。
32. 龙头股跌去五成才是做空良机.我真想用高音喇叭告诉每一个人，如果熊市确立，龙头股整体跌去五成反弹失败，才是做空的良机。
这是华尔街的游戏规则。
在美国龙头股整体跌去五成，意味着最少要跌去七成，个别要跌去九成。
看看爱立信在两年内跌去九成，贝尔斯登跌去九成；股市下跌本身会导致经济出问题，这是最起码的判断。
现在的股市不是2001年，现在的股市占GDP已一倍了。
33. 这个世界的游戏规则实际上是由最富的人和国家决定的，同样，蛋糕也同是他们来分割。
　　在金融游戏中是这样，在经济游戏中更是如此。
　　我认为，每一轮金融游戏结束，都将消灭多数的中产阶级，然后，贫穷的他们又开始努力工作，用来偿还债务。而中产阶级相对无产者而言，恰巧是最有责任心，最有担当，最有理想的一群人。他们虽然没有野心，但是却被野心家迷蒙。
　　说回金融和经济的关键。
　　金融是经济的核心，银行则是核心的核心。
　　银行的破产，是衰退甚至大萧条的前兆。银行的成批破产，将导致最可能的一幕：
　　资金在全球重估风险。
34. 国债,在企业债没有支付风险的情况下,也可考虑。最好还是国债。
原因如下：
人民币相对美元的升值幅度、与欧元、加元、甚至日元相比，都是最小的。
　　由于中国的流动性资产中绝对大部分已美元化，譬如美元储备，因此，人民币走势基本上和美元是一致的。在中国经济高增长和人民币利息相对高企的情况下，人民币升值相对欧元等货币来说，均未到位。
　　目前中国的工资是日本的26分之一，以人民币估值的要素中，虽然土地已不便宜，但是，劳动力仍然十分低价。这决定了中国的企业收益水平仍有上升空间，意味着人民币的购买力仍然有上升空间。
35. 巴菲特为啥是神
巴菲特对周期性股票的买进价格，多数是净资产附近。典型的就是中石油。
　　目前，A股的市值中有八成以上是周期性行业。如果中国经济真的出现通缩，这些公司估值会不会打回净资产的原形，拭目以待。
　　对周期性行业来说，净资产才是安全边际。这可能要很多年才能等到。
　　像A股2005年的铝、钢铁。或者下一次机会来到又要三五年。
36. 最可怕的是，日元空头的平仓，可能性有两种：
　　一是风险厌恶。
　　二是资金链断裂后的止损。
　　如果大量空头平仓是后者，将有很多对冲基金倒闭。
37. 记住，让中石油迅速跌到10元以下，才是国家幸事。如果中石油维持在48.6元，甚至涨至100元，后果只有三个：
　　一是外国人在海外套现。当中石油A股涨到100时，我们国内的傻瓜（包括QDII）一定会认为香港和美国的中石油才30元，太便宜了。于是争相购买。当年日本就是这样。
　　二是外国人在中国套现。由于中石油A涨到100元，我们的房价、水价、电价……所有可定价的产品，几乎都可以翻番。为何？俺们在股市上赚了钱，国家更有钱。中石油100元股价，相当于183000万亿市值。
　　二是国家套现。再融资是一种套现，减持也是一种套现。中石油100元股价，相当于183000万亿市值。国家如果成功减持10万亿（假设傻瓜足够多），中国人每人可发6000元，多少内需问题都解决了。教育、农业、社保都在不是问题？呵呵！
38. 股市在估值下限最符合国家安全
　　
　　现在是中国经济最困难的一年。这是高层的话。在政治上呢？在军事上呢？在外交上呢？
　　金融将是所有敏感因素的反映。
　　从国家利益出发，最大的利益，我认为不是将泡沫维持让别人来攻击，更不是让泡沫维持让别人套现。
39. 只有一个很低很低的姿态，（股市崩盘和房市崩盘除外），才是进可攻，退可守。如果金融战争（假如有的话）的时点，能和经济的拐点错开，假如能和军事错开，那样会怎样？交杂在一起，又会怎样？
　　不谋全局者不足以谋一役。美国政治利益的全球布局和其经济利益、军事利益的全球布局完全一致。其金融和工业资本的布局更是亦步亦趋。
　　有美国国旗的地方，就有可口可乐。不要相信文化的力量足以让一个品牌国际化。文化的背后是国家实力。
　　可口可乐的全球布局，足以让其在局部金融危机和经济危机中不倒，即使是美国金融危机